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FRM考点解析：Copula函数备考方法及技巧

备考FRM二级  |  2018-04-08

在FRM二级考点里，Copula函数是市场风险里一个重点，在二级80道题目试卷上必有一道相关题目。Copula函数理解比较难，因为理论来说比较绕，需要有相关的知识点，在脑海中形成相关映射图形帮助理解，而且实际应用相当有难度，需要了解尾部分布的性质，Cholosky分解等相关知识。但是FRM考试难度相对简单。试举一道考题：》》更多FRM备考问题点我咨询

这道题看着吓人，实际上只要掌握了Copula函数的意义就可以简单做出来。 Copula函数的存在意义就是假定两个资产的违约概率是一致连续的。那么当某一累积违约概率必定对应着正太分布的一个数值对应的累积概率。就可以将这两份资产的违约概率对应到两个正态分布对应的数值上。再然后输入两份资产的相关性，就可以通过一个Copula函数，C（N1，N2，pho）获得这两份资产的联合违约概率。

回到上题，题目需要我们做的是找到怎么计算RST公司和WYZ公司再第二年的联合违约概率。

我们找到RST公司第二年的累计违约概率是11.33%，WYZ公司再第二年的累计违约概率是29.69%。

11.33%对应的正太分布的点是在-0.8586,29.69%对应的正态分布的点是在-0.2630，所以我们实际上只需要求正态分布低于这两个对应点的联合概率就可以，选D。

如果是现实生活中应用copula,首先在CDO之内有125份资产，定价者需要给到125份资产的违约概率，英文Probability of Default, 简称PD. 之后要给这125份资产规定一个相关性矩阵，英文称 correlation matrix，这个相关系数就很难定量了。之后再确定他们的回收率，英文称recovery rate. 1-RR称为LGD，Loss given default,违约时候的损失。但是通常 recovery rate是和违约概率有关的，也是很难定量的。》》上班族备考FRM二级通过经验分享

然而在金融危机之前，人们为了逐利，都是通过人为给PD, Correlation Matrix, RR定值，这样就低估了风险。导致次贷危机之时，CDO大量违约，引发危机。正所谓“没有坏的模型，只有贪得无厌的人心！”历史殷鉴不远，后人引以为戒。

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