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2020年5月FRM一级考纲变化解读

备考FRM一级  |  2019-12-08

一、FoundationsofRiskManagement

01.FRM考试比重

占比20%，较往年比并没有改变。

02.FRM教材变化和考点解读

综述

今年GARP协会重新编写了相关参考书，所以之前的参考书目作废。新编教材中的章节内容如下。

Chapter1.TheBuildingBlocksofRiskManagement

Chapter2.HowDoFirmsManageFinancialRisk?

Chapter3.TheGovernanceofRiskManagement

Chapter4.CreditRiskTransferMechanisms

Chapter5.ModernPortfolioTheory（MPT）andtheCapitalAssetPricingModel（CAPM）

Chapter6.TheArbitragePricingTheoryandMultifactorModelsofRiskandReturn

Chapter7.PrinciplesforE?ectiveDataAggregationandRiskReporting

Chapter8.EnterpriseRiskManagementandFutureTrends

Chapter9.LearningfromFinancialDisasters

Chapter10.AnatomyoftheGreatFinancialCrisis

Chapter11.GARPCodeofConduct

解读

第1章和第2章探讨了不同的风险类型，风险是如何在一个组织中产生的，以及如何管理金融风险。

第3章描述了公司治理在风险管理中的作用，包括董事会的作用和组织的其他领域。本章还介绍了风险偏好的概念以及如何将其转化为风险偏好框架并在整个组织内进行沟通。

第4章概述了信用衍生品和证券化等信用风险转移机制，并讨论了次级抵押贷款证券化的相关问题。

第5章介绍了现代投资组合理论（MPT）和资本资产定价模型（CAPM），这是风险调整定价和估值的基础。

接下来的第6章，介绍了套利定价理论（APT）模型是如何被用来建模并获取资产的回报。数据是许多大型金融组织的命脉，汇总和报告风险数据变得越来越重要。

第7章讨论了这个重要的主题。

第8章介绍了企业风险管理（ERM），这是一种在组织环境中评估和管理风险的常见而重要的方法，并讨论了它的未来趋势。

从历史经验中学习也是很重要的，第9章描述了过去的各种金融灾难。

第10章重点介绍了2007-2009年的金融危机。

为了确保风险管理行业的道德标准得到维护，第11章论述了GARP的行为准则，所有会员都必须遵守该准则。》》》对FRM考纲变化有不清楚的点我咨询

变化

较之过往教材，今年FRM教材每一个章节的名字都做了变动（有且只有Chapter11.GARPCodeofConduct.的名称以及考纲内容没有变动）。事实上，不仅章节名字和过去不一样，每一章的具体内容也发生了巨大的变化，章节之间的内容重新做了整合，也新增了很多内容，比如第4章就是本次教材改写后新增的。

即便那些沿用了过去教材主体框架的章节，具体阐述的内容也不尽相同，有些公式指标的具体名称发生了变化（比如代表特雷诺指标的TPI）；有些金融案例的侧重点发生了改变。

此外，一些原本属于FRM二级才会接触到的相关知识（比如RAROC公式，比如TIER1,TIER2之类的概念）现在也下放到了本门的学科中。

03.学科点评

鉴于此，2020版FRM一级风险基础管理的考纲其实就是一份针对新编教材的新版考纲，并不算是对往年版本的修订和补充。因为和之前的考钢相比，他们之间重叠的部分不多。所以大家只用关注新教材新考纲本身即可。

对于这门学科，大家一定要给予足够的重视，参加明年FRM考试的同学务必购买最新版本的教材，切莫使用往年的FRM教材备考。

二、QuantitativeAnalysis

01.FRM考试比重

占比20%,和去年相比没有变化。

02.FRM考试教材变化和考点解读

2020年数量这门学科结构上有很大改变，知识点和以前相似度很高，有部分增加和删减。

今年GARP协会重新编写了教材，新编教材中的章节内容如下。

Chapter1.FundamentalsofProbability

Chapter2.RandomVariables

Chapter3.CommonUnivariateRandomVariables

Chapter4.MultivariateRandomVariables

Chapter5.SampleMoments

Chapter6.HypothesisTesting

Chapter7.LinearRegression

Chapter8.RegressionwithMultipleExplanatoryVariables

Chapter9.RegressionDiagnostics

Chapter10.StationaryTimeSeries

Chapter11.NonstationaryTimeSeries

Chapter12.MeasuringReturns,VolatilityandCorrelation

Chapter13.SimulationandBootstrapping

数量总体可以分为三个部分。

第一部分Probability&Statistics（Chapter1-Chapter6）

知识点和以前相似，新增部分知识点：

新增Describeaneventandaneventspace.

新增Defineandcalculateaconditionalprobability.

新增Characterizethequantilefunctionandquantile-basedestimators.

新增interquartilerange.

新增Lawoflargenumbers.

第二部分LinearRegression（Chapter7-Chapter11）

前三个Chapter分别讲了回归的基本知识，一元回归，多元回归和回归中容易遇到的问题。后两个Chapter为timeseries。知识点和以前相似。

第三部分simulation,volatilitiesandcorrelation（Chapter12-Chapter13）

Simulation部分变化不大，仍是MonteCarlosimulation,bootstrapping和pseudo-randomnumbergeneration。

Copulas整章删除。

Volatility部分变化也很大。删除EWMA，GARCH和volatilitytermstructure相关内容。

新增部分内容：

Calculate,distinguishandconvertbetweensimpleandcontinuouslycompoundedreturns.

Describehowthefirsttwomomentsmaybeinsufficienttodescribenon-normaldistributions.

ExplainhowtheJarque-Beratestisusedtodeterminewhetherreturnsarenormallydistributed.

Definecorrelationandcovarianceanddifferentiatebetweencorrelationanddependence.

Describepropertiesofcorrelationsbetweennormallydistributedvariableswhenusingaone-factormodel.

03.学科点评

2020年数量这门课结构上有很大改变，知识点与以前重合度很高，但是仍有很多新增和删减的内容。学科占比不变，但是数量是其他学科的基础，同学们在学习的时候要给与足够的重视。

三、FinancialMarketsandProducts

01.FRM考试比重

占比30%,和去年相比没有变化。

02.教材变化和考点解读

Chapter1.Banks

Chapter2.InsuranceCompaniesandPensionPlans

Chapter3.FundManagement

Chapter4.IntroductiontoDerivatives

Chapter5.ExchangesandOTCMarkets

Chapter6.CentralClearing

Chapter7.FuturesMarkets

Chapter8.UsingFuturesforHedging

Chapter9.ForeignExchangeMarkets

Chapter10.PricingFinancialForwardsandFutures

Chapter11.CommodityForwardsandFutures

Chapter12.OptionsMarkets

Chapter13.PropertiesofOptions

Chapter14.TradingStrategies

Chapter15.ExoticOptions

Chapter16.PropertiesofInterestRates

Chapter17.CorporateBonds

Chapter18.MortgagesandMortgage-BackedSecurities

Chapter19.InterestRateFutures

Chapter20.Swaps

Chapter1-3提供了金融市场的背景介绍，分别介绍了银行，保险和基金。Chapter1介绍了商业和投资银行业务的结构，银行的监管方式，风险的性质，资本在提供缓冲损失方面的作用以及证券化MBS的处理。

新增了SummarizeBaselCommitteeregulationsforregulatorycapitalandtheirmotivations.

Chapter2介绍了保险公司所面临的风险和法规，资本要求和绩效比率，以及养老金的类型和主要特征。Chapter3介绍了各种基金的基本知识。

Chapter4-9介绍了金融市场的衍生品。

Chapter4介绍了options,forwards,andfutures,以及衍生品市场和市场参与者所面临的风险。Chapter5描述了交易所交易和场外交易市场。Chapter6探讨了CCPs，以及CCPs面临的风险类型。Chapter7-8介绍了期货市场以及如何将期货用于对冲。Chapter9介绍了外汇市场，估算外汇风险的方法，使用期权的多货币对冲策略，以及利率平价公式。

Chapter10-15更加深入仔细的讨论了各种衍生品。

Chapter10-11具体介绍了forwards和futures，包括他们的定价和确定commodityforwards和futures的无套利价值。Chapter12-15具体介绍了options及其在风险管理中的用途，包括不同options的特征，市场机制，多期权和对冲策略以及exoticoptions。

Chapter16-18讨论了利率和两类重要的固定收益证券。

Chapter16介绍了利率的性质，并解释了债券的估值，期限和凸度，以及远期利率协议的定价以及期限结构的理论。这一章去年是放在forward和futures定价之前讲到的，今年换了顺序挪到了后面。Chapter17介绍公司债券，类型，特征，以及信用等级。Chapter18讲了mortgages，解释MBSpools，以及mortgagepoolmetrics的预付款建模和计算。这两章的内容我们会在Valuation那门课中进行讲解。

Chapter19-20探讨了两个衍生工具：interestratefutures和swaps。

Chapter19介绍了利率和国债与futures和forwardprices的关系，并讨论了在对冲中使用interestratefutures。Chapter20描述了swaps的机制，类型和定价。这两章去年是在前面介绍option之前讲到的，今年把顺序挪到了最后。

03.学科点评

2020年金融市场这门课因为重新编写了教材，结构顺序上有很大改变。很多章节的考纲要求发生了改变，但是知识点与以前是相似的。由于有很多知识点细节的新增和删减，同学们在学习的时候要给与足够的重视。

四、Valuationandriskmodels

01.FRM考试比重

该学科在FRM一级考试中的占比仍然为30%，依然是FRM一级考试的重点学科。内容上，有少量的新增和调整。》》》对FRM考试还有不清楚的点我咨询

02.教材变化和考点解读

新增

Chapter2.CalculatingandApplyingVaR

DescribeandexplainthehistoricalsimulationapproachforcomputingVaRandES

Chapter3.MeasuringandMonitoringVolatility

Applytheexponentiallyweightedmovingaverage（EWMA）approachandtheGARCH（1,1）modeltoestimatevolatility.

Explainandapplyapproachestoestimatelonghorizonvolatility/

VaRanddescribetheprocessofmeanreversionaccordingtoaGARCH（1,1）model.

Describeanexampleofupdatingcorrelationestimates.

Chapter4.ExternalandInternalCreditRatings

Defineandusethehazardratetocalculateunconditionaldefaultprobabilityofacreditasset.

Definerecoveryrateandcalculatetheexpectedlossfromaloan.

Describealternativemethodstocreditratingsproducedbyratingagencies.

Explainhistoricalfailuresandpotentialchallengestotheuseofcreditratingsinmakinginvestmentdecisions.

Chapter6.MeasuringCreditRisk

DescribetheGaussiancopulamodelanditsapplication.

DescribeandapplytheVasicekmodeltoestimatedefaultrateandcreditriskcapitalforabank.

DescribetheCreditMetricsmodelandexplainhowitisappliedinestimatingeconomiccapital.

Chapter10.InterestRates

Describeovernightindexedswap（OIS）anddistinguishOISratesfromLIBORswaprates.

删减

Chapter4.ExternalandInternalCreditRatings

Describetheprocessforandissueswithbuilding,calibrating,andbacktestinganinternalratingsystem.

Identifyanddescribethebiasesthatmayaffectaratingsystem.

替换

Chapter5.CountryRisk:Determinants,Measures,andImplications

Describecharacteristicsofsovereigncreditspreadsandsovereigncreditdefaultswap（CDS）

andcomparetheuseofsovereignspreadstocreditratings.（2020）

Describetheadvantagesanddisadvantagesofusingthesovereigndefaultspreadasapredictorofdefaults.（2019）

Chapter7.OperationalRisk

Describethedifferentcategoriesofoperationalriskandexplainhoweachtypeofriskcanarise.

Comparethebasicindicatorapproach,thestandardizedapproachand-

theadvancedmeasurementapproachforcalculatingoperationalriskregulatorycapital.（2020）

DescribethestandardizedmeasurementapproachandexplainthereasonsforitsintroductionbytheBaselcommittee.（2020）

Comparethreeapproachesforcalculatingregulatorycapital.（2019）

DescribetheBaselCommittee’ssevencategoriesofoperationalrisk.（2019）

03.学科点评

从章节名称上看，估值这门课没有太大的变化，个别章节的内容上略微有所增减。总体来说，新增的知识点，Chapter2新增知识点原属于FRM二级市场风险，Chapter6新增知识点也将原先FRM二级的知识整合到了这门课中，加深了这门课的难度。

Chapter3将原来一级数量中的EWMA和GARCH模型移到了估值这门课，使得模型和实际运用更为贴切。

Chapter10在原先各大利率的基础上增加了对OIS和LIBOR的扩充，使得整个利率体系更加完整。LOS替换部分，没有较大的实质性变化。虽然协会替换了参考书目，但总体来说影响不大，因为主要涉及的考点并没有发生过多变化，重点章节无过多改变。

（如果没收到资料，可以点我咨询）
　

备注：（FRM备考资料包含：1、FRM专用英语词汇 2、FRM一二级专用公式表3、FRM协会模拟习题 4、FRM历年真题5、FRM前导课程6、FRM报名流程指引图、FRM电子版资料 8、FRM考纲 9、FRM原版书笔记10、FRM handbook（最新版））

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