【FRM中文精读】金融危机的形成2
行业资讯 | 2020-09-29
金融危机引发的恐慌
金融危机所引发的市场恐慌主要经历了两个阶段：
第一阶段发生于2007年8月，是由ABCP价格下跌引发的影子银行挤兑恐慌
第二阶段发生于2008年9月至10月，是由雷曼兄弟倒闭引发的恐慌。》》想购买FRM中文精读的点我咨询
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ABCP价格下跌引发的恐慌
正如前文所述，资产支持商业票据是金融中介机构（影子银行）在商业票据基础上，将各种应收账款、分期付款、房屋抵押贷款等资产作抵押发行的一种商业票据，也可以说是各类资产证券化产品ABS的集合。自200年初房屋价格下降、购房人违约率增加后，ABCP的价格开始下跌，其主要投资人市场共同基金也相应地遭受了损失。
2007年8月，Abcp迎来了第一轮的挤兑（Runs On），在商业票据到期后，遭受亏损的机构投资者不再愿意继续融资，ABCP的发行量大幅萎缩，至2007年底，将近40％的由影子银行发行的ABCP受到了挤兑并且无法通过ABCP的再发行进行融资在2007年的后半年里，ABCP的发行量降低了3500美元，对诸如投行、特殊目的机构等影子。
雷曼兄弟倒闭引发的恐慌
金融危机中引发的第二阶段恐慌发生在2008年9月至10月之间，雷曼兄弟的倒闭对市场共同基金造成了巨大的冲击，作为MBS的重要发行机构之一，抵押折扣率的上升迫使雷曼兄弟需要缴纳更多的保证金，但MS评级的下降，次级抵押贷款放款机构遭受的损失使得雷曼兄弟再也无法进行融资。最终美国第四大投行雷曼兄弟不得不与2008年9月15日申请破产保护。
雷曼兄弟的破产导致了此前大量持有其发行的商业票据的市场共同基金Reserve Primary出现了挤兑效应。自2007年初以来，抵押品折扣一路升至25％，伴随着抵押品折扣的增加，挤兑效应逐渐蔓延至了其余的市场共同基金、同业市场甚至欧洲市场。
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