【FRM精读】?金融危机加速的过程
行业资讯 | 2020-06-30
政府的救助措施
国际货币基金组织将危机分成了三个阶段:
第一阶段:2007年6月1日至2008年9月15日（雷曼兄弟事件前）
第二阶段:2008年9月15日至2008年1月31日（全球金融危机第一阶段第三阶段:2009年1月1日至2009年6月30日（全球金融危机第二阶段）
在这三个阶段中，国际货币基金组织联合各国政府运用了五种不同的政策来缓解金融危机，包括削减利率、流动性支持、资产重组、债务担保与资产购置。
1、削减利率与流动性支持
金融危机爆发后，各国政府相继执行了削减利率（Interest Rate Cuts），流动性支持（Liquidity Support）等政策用以活跃市场，为了验证相关政策的有效性，国际货币基金组织IMF引入了经济压力指数（Economic Stress Index，esi）和金融压力指数（Financial Stress Index，FSI）两大指数。ESI是由商业、消费者、非金融公司股价以及信用价差所构成的一个置信衡量指标。FSI是由股价、信用价差以及银行信贷所构成的一个置信衡量指标。在各国政府执行削减利率政策后，短期的ESI指数并没有受到其相关影响，FSI指数只受到有限的正面影响，由此可见，这一政策早已被市场所预测，成效甚微。
流动性支持的效果可以用FSI指数和银行同业利差这两个指数来进行衡量，在雷曼事件前，流动性支持政策对这两个指数都产生了显著的正面影响。而在后一阶段中，流动性支持政策对这两个指数的影响并不明显，一种可能是该政策已经被市场提前预期，另一种可能是在雷曼兄弟事件后，市场更多关注的是清偿能力而不再是流动性问题。
2、资产重组
在金融危机的第二与第三个阶段中，由政府引导的资产重组（Recapitalization）对市场起到了非常好的改善效果，几乎所有国家的信用违约互换价差都在缩小。不过使用FSI对资产重组效果进行衡量时，效果并不明显。
3、负债担保与资产购置
除了2009年1月宣布的英国资产保护计划和瑞士政府购买UBS资产之外，债务担保（Liability Guarantees）和资产购置（Asset Purchase）对市场的短期影响较小，在使用FSI指数和CDS指数进行衡量时，效果并不显著。
名师解惑国际货币基金组织IMF将这次金融危机分成了个阶段，各国政府分别在这三个阶段采取了相应的政策来抵消金融危机带来的负面影响。在雷曼事件发生前的第一阶段，流动性支持起到的效果是较好的。而在雷曼事件发生后的两个阶段，资产重组（包括政府注资）被认为是改善市场环境做有效的方法。
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