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【FRM精读】次贷危机发生的过程2

行业资讯  |  2020-06-20

金程FRM小编今天和大家一起学习的知识【次货危机的传导机制】

在次贷危机中，美国各大金融机构如多米诺骨牌式接连发生流动性危机甚至破产，次贷危机的传导机制使得危机波及全球市场，对整个金融体系造成了巨大的冲击。

融资流动性与市场流动性

直奔主题，看看融资流动性与市场流动性这个知识点！

融资流动性

融资流动性（Funding Liquidity）是指一家公司及时履行清偿义务的能力，如果一

家公司不能及时履行清偿义务，那么我们可以认为这家公司的流动性是很差的。融资流动性风险（Funding Liquidity Risk）是指一家公司因无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。在市场流动性充足的情况下，投资者可以很轻松地进行融资，而当市场流动性恶化的时候，投资者可能会被迫贱卖资产以追缴保证金、履行清偿义务。

融资流动性风险主要有如下三种形式:

1）保证金（Margin）或抵押品折扣（Haircut）加。当交易保证金增加或抵押品

价值折扣增加的时候，需要额外增加资产投入，此时会引发流动性风险，在次贷危机中，许多金融机构无力追缴保证金，以商业地产为主的抵押品大幅贬值，抵押品折扣增加，从而引发了融资流动性危机。

2）展期风险（Rollover Risk）。展期风险是指投资者无法通过短期的负债对冲长期的资产。在次贷危机中，金融机构过度依赖短期证券化商业票据和回购协议进行融资，在对短期商业票据的定价与评级产生质疑后，市场陷入了恐慌，短期商业票据发行量大幅萎缩，回购协议市场陷入紧缩，大量投资于包括MB在内的资产证券化产品的对冲基金与结构投资载体（Structured Investment Vehicle，siv）再也无法通过抵押这些证券化品来进行融资或清偿长期债务，从而引发了融资流动性风险。

3）赎回风险（Redemption Risk）赎回风险是指面对诸如银行储户集中取现，基金投资者集中赎回其投资份额时，相关的金融机构没有足够融资能力而引发的融资流动性风险。

市场流动性

市场流动性（Market Liquidity）是指一家公司通过出售资产进行融资的难易程度，当市场流动较高的时候，公司可以很容易地找到一家交易对手并平价出售相关资产。当市场流动性较差时，市场上交易对手减少，公司不得不折价出售资产以吸引交易对手市场流动性风险主要体现在如下三个方面:

1）买卖价差（Bid-Ask-Spread）买卖价差是指交易者在市场上同时买入和卖出同样资产的差价，这个买卖价差越大，说明市场的流动性也越差，投资者也更愿意持有资产，反之亦然。

2）市场深度（Market Depth）市场深度是指交易者在现有买卖价格的情况下，能够买进或卖出相应资产的数量，数量越大，说明市场深度越深。

3）市场弹性（Market Resiliency）市场弹性是指标的资产价格暂时下调后，重新回归到原有价值的时间，回归时间越短，说明市场的弹性越好。》》想了解更多金融热点咨询

融资流动性与市场流动性的相互作用

公司融资通常有两种方式，一种是出售相应的资产，另一种是通过抵押资产进行融资，前者的融资方式更容易受市场流动性影响，市场流动越高，出售资产变现也更容易。

后者通过抵押资产进行融资的方式则更容易受融资流动性影响，当交易保证金、市场赎回行为上升时，融资流动性风险也相应变大。

在次贷危机中，资产支持商业票据遭遇市场挤兑，为了偿付债务银行不得不抛售房屋抵押品，进一步造成了其价值大幅缩水，融资流动性风险与市场流动性风险交互作用，从而导致了整个市场出现了流动性枯竭。

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