FRM知识点：你知道什么是CTD吗？
风险管理师 | 2023-05-09
你知道什么是CTD吗？我们在国债期货市场上经常听到的这个CTD到底是什么？且听小编细细道来。如果你还有其他关于FRM考试问题，请咨询在线客服。
CTD知识点介绍
这个知识点是在FRM一级金融市场与产品中提到的，主要是考察国债期货市场的交易。CTD全称为“Cheapest to deliver”，中文叫做最便宜可交割债券，顾名思义，就是买的时候买最便宜的那个债券。
专业解释就是，在交割时，国债期货合约卖出方可以选择最便宜、对他最为有利的债券进行交割，该债券被称为最便宜可交割债券。例如，如果债券的交割价格高于其市场价格，空头头寸的持有者以市场价格买入债券而以更高的交割价格卖出债券获利，因此他们通常会选择最具价格优势的债券；如果交割价格低于市场价格，投资者也会选择最廉价交割债券，尽量把损失降低到最低限度。》》》免费开通FRM 试听课点我咨询
在确定国债期货最便宜交割券时，通常有两条经验法则可供参照。
经验法则一：当国债到期收益率大于标准券票面利率3%时，久期越大，越有可能成为CTD券；且当收益率曲线越陡时，越是长久期国债，越有可能成为CTD券。
经验法则二：当国债到期收益率小于标准券票面利率3%时，久期越小，越有可能成为CTD券；且当收益率曲线越平时，久期越小，越有可能成为CTD券。
不过，上面两个法则只是经验之谈，并不是绝对的。即，并不是说当到期收益率>3%时，长久期国债相对短久期国债的就一定更可能是CTD券，反之亦然。这主要是因为在推导经验法则的时候，我们运用了近似处理，忽略了凸性、应计利息等因素，致使两条经验法则并不绝对成立。
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