FRM

央行LPR新机制诞生！对股市债市影响如何？

FRM职业发展  |  2019-08-21

8月17日，央行发布“2019第15号公告”，公告称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。

LPR全称贷款市场报价利率，是商业银行对其较优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。LPR是由央行授权全国银行间同业拆借中心发布、目前由10家商业银行根据市场供求等因素报出的优质客户贷款利率，并由市场利率定价自律机制在央行的指导下负责监督和管理，于2013年10月正式运行。

据介绍，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。此外，完善LPR形成机制可以推动降低贷款实际利率。

随后，央行官网还发布了央行有关负责人就完善贷款市场报价利率形成机制答记者问内容，对新的LPR诞生的背景、形成方式，以及新的LPR能否降低实际利率，3个问题进行的回答。

央行表示，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。

一是前期市场利率整体下行幅度较大，LPR形成机制完善后，将对市场利率的下降予以更多反映。

二是新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。

三是明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡，存量贷款仍按原合同约定执行。

四是中国人民银行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)，督促各银行运用LPR定价。

报价行将由10家扩大至18家

17日，全国银行间同业拆借中心披露了最新的贷款市场报价利率(LPR)报价行，由原来的10家增加至18家。

公告显示，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行、浦东发展银行、中国民生银行、西安银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行、网商银行为最新的贷款市场报价利率(LPR)报价行。

其中，城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各入围2家。新增8家为：西安银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行、网商银行。

机构早有预期 未来货币政策的重点非直接降息

实际上，对于央行此次大动作，市场可谓早有预期。

在8月1日美联储降息25个百分点之后，对于中国央行是否会跟随降息，国内不少机构就曾表示，直接降息的可能性不大，下一阶段货币政策的重点，可能会放在如何更好将水引向实体，降低实际融资成本上。

年内看，若美国降息，我们预计央行可能下调公开市场操作等政策利率，进而传导至市场利率，通过LPR(贷款报价利率)引导实体经济贷款利率下行。同时，央行可能通过宏观审慎加强对地产的调控。

国内货币政策主要还是依据国内情况而定，当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，仍将维持合理充裕，但进一步宽松的空间不大，未来货币政策的重点非直接降息，而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

相对于全面降准，类似于5月份的定向降准概率更大;相对于降息，进一步完善LPR对贷款的定价机制概率更大。》》》想要考金融风控证书的点我咨询

对银行、地产、A股、债市影响如何?

实际上，央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，是在以改革的方式达成贷款“降息”的作用。

不过，相关专业人士认为，考虑到贷款利率和存款利率改革不同步，LPR改革后相当于一次不对称降息，实际利率下降幅度可能下于一次正常降息的效果。

那么，央行此举对银行、地产、A股市场、债市等，到底影响如何呢?

首先，贷款利率并轨对银行来说将会带来不小的冲击，涉及银行如何管理风险、IT系统如何调整等多方面，整个行业的分化或将进一步加剧，对一些银行来说短期内会侵蚀存贷款利差。

利率并轨后银行的信贷利率会下降，存贷款息差收窄，银行可能会下沉信用资质，信贷风险监测和定价能力需要大幅提升。一旦存款利率实现了市场化，银行的负债成本整体上行，部分银行可能不得不提升贷款利率，该阶段是银行经营压力最大的时期。

对银行股来说，盈利上整体对中小银行更不利，因为此前中小银行的中小企业、民营企业贷款占比高，利率也很高，这次国常会确定降低贷款利率以及央行发布LPR，将促使银行降低贷款利率，此前银行股因为担心这一利空政策，而近期整体表现低迷，利空消息落地后，中小银行股的股价表现未必下跌。因为中小银行今年上半年盈利增速普遍不错，新政策下，增速可能有所下降，考虑到估值因素，中小银行整体仍有很大的市场上涨空间。

如果市场贷款利率下降，对于A股而言，肯定是利好。但是，由于市场对此早有预期，同时这也导致市场对于央行降息的预期落空，因此，下周盘面上资金会做出如何反应，还有待观察。

就房地产市场而言，考虑到房贷目前仍属于安全属性优质的资产，房贷利率或将下行，不仅有利于房地产销售，房企融资成本也有望降低，这对于房地产企业而言是利好。

但是，在房地产严格调控的大背景下，利好程度有限，且信托贷款支持房企通道被进一步压缩，土地购置和房地产投资增速将继续下行。

对于债市的影响方面，相关专业人士表示，单纯考虑此次的定价机制调整对利率债短多长空，对高评级信用债是利好。从中长期来看，政策意在降低实体经济融资成本，宽信用加码无疑有利于经济的企稳，对利率债是利空。对信用债而言，由于此次定价机制调整最为确定性的影响就是大企业的贷款利率有望进一步下降，这无疑有利于降低高评级信用主体的融资成本，高评级信用债利率也将大概率随之下行。

FRM试听课，点击图片立即免费预约

↓↓↓

相关标签 FRM一级